Дефолт

ДЕФОЛТ (от английского default - невыполнение обязательств), отказ от платежей кредиторам. Дефолт  выражается не только в официальном прямом отказе от платежей по тем или иным внешним и внутренним обязательствам, но и в следующих ситуациях: должник осуществляет лишь частичное выполнение своих обязательств по оригинальному (или ранее реструктурированному) графику платежей; должник без согласования с кредиторами производит реструктуризацию долговых обязательств; должник делает предложение кредиторам о менее выгодных условиях обмена старых долговых обязательств на новые по сравнению с первоначальными условиями займа и т. п.

Большое значение в национальной экономике имеет дефолт суверенный - банкротство государства, вызванное его неплатёжеспособностью по внешним и внутренним долговым обязательствам. Дефолт, или долговой кризис, как правило, тесно связан с банковским, валютным или системно-финансовым кризисом.

В истории мировых финансов насчитывается немало ситуаций дефолта, охватывавших как отдельные страны, так и группы государств. Ещё в средние века нередки были случаи отказа властвующих монархов от уплаты по долговым обязательствам. Английский король Эдуард III в 1357 году отказался платить по своим долгам итальянским банкирам. В 1665 году австрийский император Леопольд I согласился платить проценты по займам лишь по «доброй воле», формально не признавая долгов своего предшественника. В Испании в 16-17 веках практически каждые 20 лет объявлялись банкротства как один из способов уклонения короля от уплаты долгов. Во Франции наряду с банкротством практиковалось просто прекращение платежей (1557) или часть долга объявлялась несуществующей (1664). В 1500-1800-е годы Франция отказывалась платить по долгу в среднем каждые 30 лет.

Реклама

Дефолты  стали более распространённым явлением в период бурного развития международных кредитных отношений в 19 веке. Среди примеров банкротства - ряд штатов Северной Америки (1841-48), Испания (1820-30), Австрия (1868), Турция (1875), Египет (1876), Португалия (1892), Греция (1893). Основными мерами воздействия на должника были дипломатическое давление, таможенные санкции, неисполнение торгово-договорных обязательств, отмена режима наибольшего благоприятствования, наложение ареста на денежные средства в заграничных банках, а также установление внешнего контроля над финансами должника и даже военная блокада. Однако после бомбардировки побережья Венесуэлы военными судами кредиторов в 1902 году за её отказ платить по долгам использование войск в отношении суверенных заёмщиков, объявлявших дефолт, было запрещено. Это нашло отражение в решениях Гаагской конференции 1907 года, принявшей специальную конвенцию об ограничении в применении силы при взыскании по договорным долговым обязательствам.

В 20 веке долговые кризисы всё больше стали приобретать глобальный характер, охватывая несколько стран. Волна дефолтов прокатилась в 1929-31, она обозначилась на рубеже 1960-х годов, проявилась в середине 1970-х годов и особенно сильно в 1980-х годах и в 1997-99. В конце 2001 года Аргентина заявила о принудительной для кредиторов реструктуризации 95 из 132 миллиардов долларов своего внешнего долга, что стало самым крупным в истории дефолтов суверенного заёмщика. В целом за период с середины 1950-х годов до 2000 было объявлено более 400 дефолтов только по обязательствам в иностранной валюте. Дефолтов  по обязательствам в национальной валюте было значительно меньше, так как власти обычно добивались снижения долговой нагрузки экономики за счёт денежной эмиссии и связанной с ней девальвации. Прямые последствия дефолта преодолеваются не один год, ещё дольше сохраняется недоверие крупных инвесторов, помнящих о риске невыполнения страной своих финансовых обязательств. В то же время дефолт может играть и оздоровительную роль для экономики: стимулировать экспорт и сокращать импорт, повышать национальную конкурентоспособность, способствовать избавлению от кризисных предприятий и банков и т. п.

В современной России суверенный дефолт часто ассоциируется с кризисом в августе 1998 года, когда было прекращено обслуживание государственных ценных бумаг, номинированных в рублях, - Государственных казначейских обязательств (ГКО) и Облигаций федерального займа (ОФЗ), а инвесторам был предложен их принудительный обмен на новые ценные бумаги. Кроме того, был объявлен 90-дневный мораторий для резидентов Российской Федерации на осуществление выплат по возврату финансовых кредитов, полученных от нерезидентов Российской Федерации, на выплату страховых платежей по кредитам, обеспеченным залогом ценных бумаг, на выплаты по срочным валютным контрактам. Дефолт  имел разрушительные последствия для всех финансовых рынков. На определённое время было утрачено доверие к России как суверенному заёмщику. Её кредитный рейтинг упал до самого низкого уровня - SD - «селективный дефолт» (по версии рейтингового агентства Standart&Poor’s).

Лит.: Аникин А. В. История финансовых потрясений. От Дж. Ло до С. Кириенко. М., 2000; Монтес М.Ф., Попов В. В. «Азиатский вирус» или «голландская болезнь»?: Теория и история валютных кризисов в России и других странах. М., 2000; Вавилов А. Государственный долг: уроки кризиса и принципы управления. М., 2003.

Б. А. Хейфец.