Валютный рынок

ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК, официальный центр, где совершается купля-продажа иностранных валют на национальную по рыночному курсу. Операции по обмену валют существовали ещё в Древнем мире и средние века в форме меняльного дела. Валютный рынок в современном понимании сложился в 19 веке на основе интернационализации экономических отношений, создания мировой валютной системы, развития банков, кредитных средств международных расчётов, совершенствования связи и информационных технологий. Современный валютный рынок характеризуется следующими особенностями: глобализация его деятельности; круглосуточное функционирование; переход на электронные системы и интернет-технологии, с использованием которых осуществляется, по оценкам, половина валютных операций; электронное соединение информационно-торговой системы ведущих банков; использование информационно-аналитических программных продуктов для синхронного обслуживания операций на фондовом и валютном рынке; увеличение масштабов операций на мировом валютном рынке (ежедневный оборот 1,8 триллиона долларов США в начале 2005 года против 534 миллиардов долларов в 1989 году). На валютном рынке в Европе осуществляются 40% валютных операций, 40% - в США, 20% - в Азии. Лидирует Лондонский валютный рынок (30% сделок), в 2 раза обгоняя рынок Нью-Йорка, в 5 раз - Франкфурта-на-Майне, в 9 раз - Парижа.

Различаются мировые валютные рынки, региональные (например, в Евросоюзе), национальные. При валютных ограничениях стихийно возникают «чёрные» валютные рынки. Как сегмент рыночной экономики валютный рынок выполняет важные функции: обеспечение международных расчётов; проведение валютной политики (диверсификация валютных резервов, регулирование валютного курса, осуществление валютной интервенции центральным банком), страхование валютных и кредитных рисков; взаимосвязь различных сегментов финансового рынка на национальном и глобальном уровнях. Выполняя эти функции, валютный рынок обслуживает процесс общественного воспроизводства. Кризисные потрясения валютного рынка (смотри Валютный кризис) порождают негативные экономические и социальные последствия.

Инструментами сделок на валютном рынке являются коммерческие и банковские векселя, чеки, переводы, производные инструменты - срочные валютные контракты (форвардный контракт, фьючерс, опцион), свопы.

На валютном рынке осуществляются наличные, срочные, арбитражные операции. Наличные сделки (спот) исполняются по курсу дня их заключения в течение 48 часов, обычно на второй рабочий день, кассовые (разновидность спот) - немедленно, путём обмена валют в обменном пункте банка. В мировой практике доля кассовых операций невелика (1 % совокупного объёма). В России - значительно выше в связи с долларизацией экономики и отсутствием свободной конвертируемости рубля. В отличие от наличных сделок, срочные валютные операции (форвардные, фьючерсные) исполняются через определённый интервал времени (1-2 недели, несколько месяцев и лет) по курсу дня их заключения. Некоторые валютные операции основаны на сочетании наличных и срочных сделок. Например, валютный своп - это сочетание купли (продажи) валюты на условиях спот с одновременным заключением противоположной срочной сделки. Для повышения доходности одновременно заключаются валютные и процентные сделки своп (покупка иностранной валюты и открытие процентного валютного депозита в банке, где ставки выше).

С 1970-х годов получили развитие валютные фьючерсы - срочные контракты на стандартную сумму (25 тысяч фунтов стерлингов; 100 тысяч долларов США; 12,5 миллионов японских иен и так далее), торгуемые на бирже (обычно товарной). Участники этой сделки обязаны внести гарантийный депозит в клиринговую палату биржи. Специфика валютного опциона заключается в праве выбора его участником купить (опцион покупателя) или продать (опцион продавца) валюту в течение определённого срока по курсу дня заключения. При отказе от сделки (например, при более выгодном курсе валюты на валютном рынке) покупатель (продавец) опциона теряет ранее внесённую премию, которая достаётся контрагенту.

Валютный арбитраж основан на сочетании покупки (продажи) валюты с контрсделкой в целях получения разницы курсов валют на разных валютных рынках (пространственный арбитраж) или разницы курсов валют или инструментов сделок (векселей, переводов, чеков) на одном валютном рынке в течение одного рабочего дня (временной арбитраж). Пространственный арбитраж уступил место временному, так как в условиях развития средств связи снизилась разница курсов валют на валютных рынках разных стран.

Институциональная структура валютного рынка включает банки, брокерские фирмы, корпорации. Банки совершают 85-95% валютных операций на межбанковском валютном рынке, 5-15% - с торгово-промышленной клиентурой. При валютных ограничениях требуется лицензия - разрешение банку проводить валютные операции. Такие банки называются уполномоченными или девизными (в мировой практике). На межбанковском валютном рынке повышается роль электронных брокеров за счёт сокращения непосредственной торговли валютой банками. Роль валютных бирж на валютном рынке невелика. Хотя они сохранились в некоторых странах (Германии, Франции, странах Бенилюкса), их основная функция - фиксация справочных курсов валют. Особенностью институциональной структуры валютного рынка в России является значительная роль 8 валютных бирж, особенно Московской межбанковской валютной биржи (ММВБ), хотя после глобального кризиса 1998 года межбанковский валютный рынок в начале 2000-х годы вновь опережает биржевой. С 1970-х годов некоторые виды валютных операций (фьючерсные, опционные) вновь осуществляются на товарных биржах.

На мировом валютном рынке преобладают операции с ведущими валютами. Доля долларов США (на начало 2005) - 88,7%; евро - 37,2%; японской иены - 22,7%; фунтов стерлингов - 13,2%; совокупность торговли парами валют составляет 200%. На российском валютном рынке доля евро значительно отстаёт от доллара, но постепенно повышается, так как почти 50% внешней торговли России приходится на страны ЕС.

Валютный рынок - один из важных секторов национальной и мировой экономики - чутко реагирует на их изменения и политические события, оказывая на них обратное влияние. Валютные сделки часто не связаны с обслуживанием внешнеэкономической деятельности и осуществляются только с целью получения спекулятивной прибыли за счёт курсовой разницы. В условиях значительных колебаний курсовых соотношений огромный масштаб приобретают игра на понижение курса обесценивающейся валюты путём её массовой продажи на срок и игра на повышение курса валюты - кандидата на ревальвацию - путём её покупки на срок. Спекулятивная игра на понижение курса одних валют и повышение других дезорганизует валютный рынок, нарушает равновесие между спросом и предложением валют, отрицательно влияет на национальную и мировую экономику и валютную систему. Механизм валютного рынка создаёт условия для стихийной миграции «горячих» денег между странами, что ухудшает состояние платёжных балансов стран. В надежде на прибыль участники валютного рынка добровольно принимают на себя валютный риск и периодически несут потери на валютных операциях, которые вызывают финансовые потрясения, убытки и, порой, банкротства банков. Например, в 1970-е годы прокатилась волна банкротств банков, в том числе некоторых крупных; в 1995 году старейший английский Бэринг банк по вине дилера понёс потери (1,5 миллиарда долларов) на валютном рынке, в 2002 году Ирландский банк потерял 7,5 миллиардов долларов, превысив в течение года лимит валютных операций доллар/иена. В этой связи деятельность валютного рынка стала объектом государственного и рыночного (корпоративного) регулирования и контроля. В целях ограничения риска потерь банки устанавливают лимиты валютных сделок с каждым банком-контрагентом, исходя из размера его капитала и резервов, рейтинга, репутации и других критериев. Объектом контроля является размер валютной позиции банка - соотношение его требований и обязательств по конкретным валютам. Надзор за деятельностью банков на валютном рынке сохраняется, несмотря на усиление его либерализации. Особое внимание уделяется валютным рискам по операциям, отражаемым в балансах и внебалансовых статьях банков в целях предотвращения их концентрации. Общей тенденцией регулирования валютного рынка стала увязка оценки валютных рисков с величиной собственного капитала банков.

Лит.: Международные валютно-кредитные и финансовые отношения / Под редакцией Л. Н. Красавиной. 3-е изд. М., 2005.